绝妙的政府资金杠杆3：SBIC政府惠利基金常见问题
浏览次数：4689 添加时间：2016/3/19 来源：美国明石

美国顶级PE投资近年已经逐渐走出“并购风潮”的迷宫，冷静思考怎样才能完成针对优质中小企业的价值提升。利用美国政府的两倍资金“赠予”，引入粉碎性风险分散(+200家投资标的)机制，首创“投行加私募”的崭新风控原则，共同造就了今天PE界最具特色的“低风险高回报”资本怪兽：SBIC政府惠利基金！房地产和股市已同时高度接近“升转降”的循环拐点，怪兽会成为今后五年最明智的选择吗？请见以下常见问答：

SBIC政府惠利基金是如何做到“高收益”和“低风险”的？

SBIC是美国联邦政府大力扶植的“公私合作”投资项目。针对每一笔PE融资，美国联邦政府“搭配”总额两倍的政府融资作为基金的低息贷款加入同一投资中。SBIC政府惠利基金在收益端充分利用了这笔美国联邦政府低成本资本产生的额外利润空间大幅度提升了PE投资本身的回报。注意，这里的政府的资金杠杆并不是通常大多数基金采用的财务杠杆，收益的提升并不是以风险的提升作为代价的。

与普通私募基金相比，SBIC政府惠利基金在投资选项上更趋于分散化，在风控尽职审核上也更加严格和彻底，把年平均损失率牢牢控制在1%以下。与普通基金只投资一家或几家公司不同，SBIC政府惠利基金的项目池包括了200多家经过严格审核的公司，这些公司所处行业和地理位置也具备巨大的差异，为分散风险打好了坚实的基础。在大约15家SBIC基金管理人第一层风控审核之后，以多年投资银行和私募基金风控团队组成的SBIC政府惠利基金核心风控团队对投资对象再进行第二次，也是更加彻底的一些风险评估并依此结果再次筛选这些公司。经过双风控特别是最后一层核心风控后，投资项目的现金流和价值提升潜力都得到了最大程度的保障。

SBIC政府惠利基金是如何运作的？

SBIC政府惠利基金与美国联邦政府批准的大约15家SBIC基金签署协议，进行投资合作，以“基金中的基金”形式对这15家基金已经挑选出的几百个项目进行第二轮风控，并选择其中最优项目分别注资这15家基金进行投资。SBIC政府惠利基金是目前美国规模最大的针对SBIC政府审核项目做私募投资的母基金。

SBIC政府惠利基金的具体投资条款是什么？（封闭期、最低投资额门槛，回报率，是否有申购费，提前赎回条款）

SBIC政府惠利基金的封闭期是4年，最低投资额门槛是100万美元。回报率可以选择固定形式和浮动形式，固定净回报在4年中可以达到每年8.3%，浮动净回报则可以达到每年12%-15%的范围。申购费有1%，一次性1000万美元（10单位）认购可以100%免申购费。提前最高赎回比例是20%，有2%的罚金。

SBIC政府惠利基金的收益如何计算，收益结构是怎样的？

SBIC政府惠利基金的投资方式采用当前美国私募领域最流行的夹层贷款模式。该模式保证了一部分投资收益每年以贷款利息方式回收，在项目退出（第四年结束作为基准点）时收回全部投资本金的同时也依照协议取得部分项目的成长收益。在投资的整个过程中，项目提供足量资产作为贷款的抵押，保证在贷款违约情况下基金仍然可以顺利找回投资的损失。

SBIC政府惠利基金目标投资项目的类型，项目审核标准？

SBIC政府惠利基金目标投资项目的类型比较多样化，并没有固定的行业范围，只要是美国境内合法经营的中小型企业，只要能通过SBIC管理人和SBIC政府惠利基金核心风控团队的审核，都可以成为目标投资项目。审核的基本标准是：企业在保证未来现金流（夹层贷跨的还款保障）足够强大的情况下在3-4年内有大幅度价值提升的潜力（退出价值收益的保障）。

投资款是否由第三方资金托管？

SBIC政府惠利基金的所有投资款由美国规模最大的非传统金融产品（股票，债券，共基金之外的各种类型）类资产托管机构“千禧信托公司”（MillenniumTrust Company）执行托管。托管公司每季度会为投资人发放投资报告以实时监控投资表现。并规避基金的管理性错误。该公司的网址是：www.mtrustcompany.com

SBIC政府惠利基金投资款是否有抵押担保？

SBIC政府惠利基金投资使用风险很低的“资产担保证券”（AssetBacked Securities ）形式。所有投资都有足量（至少100%）的资产，包括固定资产作为夹层贷款的抵押，保证在贷款违约情况下投资价值有充分机会通过清偿进行回收。

SBIC政府惠利基金主要有哪些风险？是否所有基金是否面临相同的风险？

SBIC政府惠利基金和资本交易市场联动性很低，从而有效规避直接的市场波动性风险。虽然SBIC政府惠利基金投资的每个具体项目可能会受到局部经济环境的影响，但由于投资高度多样化，加上行业和区域的多元性，可大幅度降低整体投资风险。同时，15家SBIC基金在投资标的的选择标准和侧重上各有不同，采用“基金中的基金”模式同时投资15家特点不同的基金又再一次有效降低了整体风险。

SBIC政府基金是否伴随汇率风险？

SBIC政府惠利基金无直接汇率风险。因为所投资公司均为美国本土公司，相对跨国公司经营所常涉及的汇率波动影响要小得多。

SBIC政府惠利基金适合哪些投资者？

基于最低投资额度的要求，SBIC政府惠利基金适合机构投资人或高净值个体投资人。

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来源：美国明石

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